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近来，在A股商场格调轮动加速、热门此伏彼起的配景下，如安在追求收益的同期力图约束风险，成为许多投资者柔和的中枢问题。银华陈述基金司理周晶给出的谜底是：总结基本面，在低估值、低波动、低柔和度的钞票中寻找细则性的投资契机。

领有19年证券从业教导、11年基金搞定教导的周晶，以其在周期、破费两大迥异赛说念的深度臆想积淀，走出了一条以“三低一少+基本面变化”为中枢的总共收益投资之路。据托管行复核数据，甩掉3月10日，银华陈述活泼竖立按期绽放基金自2025年4月30日周晶搞定以来收益率为37.48%（统计时间20250430-20260310，同期事迹比较基准为4.41%。）。据公告，银华陈述将于3月25日起规复申购、赎回及编削业务，4月1日起暂停申购、赎回及编削业务。（详见2026年3月12日，《银华陈述活泼竖立按期绽放夹杂型发起式证券投资基金规复及暂停申购、赎回及编削业务的公告》）

守正极端：“三低一少”筑底，高赔率与高胜率双轮驱动

纪念我方的投阅历程，周晶坦言，她的投资理念佛历过一次进犯滚动。早期搞假寓品时，她更多柔和相对名次，而比年来缓缓转向总共收益导向，加入了银华基金业务副总司理王华领导的多元策略投资搞定部，不息接力于于挖掘风险收益比最优的投资契机。

“复盘曩昔十几年的投资纪录后，我发现组合收益的波动，许多来自于为了跟上商场热门或者名次而去作念一些并不擅长的投资。”周晶暗示。因此，自后她遴选作念减法：只投资我方臆想最深、相识最透的行业；幸免参与短期厚谊驱动的热门来回；更强调安全边缘和风险约束。“商场从不衰退契机，衰退的是守住风险的定力和主理契机的才调。”周晶说。比拟单纯追求短期收益率，她更柔和夏普比率、卡玛比率等风险诊疗后的收益盘算推算。

在霍华德·马克斯《投资最进犯的事》一书中，周晶柔和到一段话：“很少有东说念主（要是有的话）对将来经济、利率、商场总量有超过群体共鸣的见解。因此，投资者的时间最佳用在获取‘可知’的学问上风上：行业、公司、证券的关联信息。你对微不雅越柔和，你越有可能比别东说念主了解更多。”一直以从下到上精选个股来作念深度臆想和价值发现的周晶，对此有着热烈的共鸣：从下到上“翻石头”大概是能取得更好后果的一种投资顺次，它不是只见树木不见丛林，而是在这个过程中丛林的面孔或然反而是我方渐渐呈现出来的。

恰是在这么的底层逻辑之上，周晶形成了一套相对了了的选股框架，即“三低一少 + 基本面变化”。所谓“三低一少”，是指：低估值、低波动、低柔和度、资金博弈较少。在她看来，这类股票不时处于商场柔和度较低的区域，但正因为如斯，也为有心东说念主提供了更鼓胀的臆想空间。“当一只股票的估值和波动率王人处在历史较低分位，同期商场柔和度不高时，不时意味着它具备较好的安全边缘。”周晶暗示。

在此基础上，她还会要点寻找一个关键成分：基本面正在发生正向变化。这种变化可能来自策略催化、行业景气度提高、公司业务过问新的成长赛说念、第二增长弧线缓缓形成。当低估值与基本面变化访佛期，股价不时会经历估值拓荒与事迹增长的“双重驱动”。周晶觉得，这恰是许多经久牛股出身的典型旅途。

在组合构建上，周晶并不会只押注某一种类型的股票，而是将投资契机分为两类：一类是“高胜率契机”。这类标的频繁是基本面踏实的龙头公司，其特质是后续可能的下落空间较小、上起飞间较大、投资奏凯概率较高。这些股票频繁承担组合的底仓变装，悉力为组合提供踏实收益开头。

另一类则是“高赔率契机”。这类投资不时来自基本面发生明显变化的公司，比如可能存在产业升级、新业务拓展或策略催化。天然奏凯概率相对较低，但一朝判断正确，潜在上起飞间或可较为可不雅。通过两类钞票的组合竖立，周晶但愿实现一个进犯主义：让投资组合在风险可控的前提下力图赢得更高的经久收益。

知行合一：深耕破费和周期才调圈 严格规律与活泼仓位

当作兼具周期和破费臆想配景的基金司理，周晶的才调圈围绕破费、周期两大中枢赛说念伸开，这亦然 A 股商场中最易出现妥当“三低一少”尺度的标的范畴，而她的深度臆想，也让她在这两大赛说念的个股挖掘中具备显赫上风。

在周期板块，周晶中枢柔和有色、机械、电力设备等标的，对周期股的臆想聚焦“供需缺口及不息性”，优选底部利润塌实、估值合理的龙头企业。以有色板块为例，她判断行业行情已行至四分之三阶段，主要柔和贵金属与小金属标的，未过度柔和工业金属，以求既主理板块的收益契机，又回避后期的回调风险。

在破费板块，家电、食物饮料、医药是周晶中枢柔和标的，即便行业阶段性弘扬平方，也能通过精选个股力图实现逾额收益。她觉得破费股的中枢价值在于“踏实的高ROE和现款流的不息性”，关于具备这些特征的龙头标的，会在低估值区间布局，利用商场短期波动主理收益契机；同期也会挖掘破费股中的“拐点型契机”，如大单品爆发、公司从单品向平台型企业升级、居品价钱随通胀提高等，让破费标的既具备老成性，又有成长弹性。

除了中枢才调圈，周晶也会在全商场界限内挖掘妥当“三低一少”尺度的标的，如非银金融、化工、环保等标的，中枢是在各行业中筛选偏底部、有正向基本面变化的标的，而非局限于特定赛说念。“才调圈的中枢不是局限于某几个行业，而是信守‘三低一少’的选股框架。”周晶说，只好标的妥当低估值、低波动、低柔和度且有正向基本面变化的尺度，不管属于哪个行业，王人是其柔和的界限；而关于技巧要求极高、难以相识的行业，则会果断清除，恒久只作念剖释内的投资。

要是说“三低一少”是周晶投资框架的“选品逻辑”，那么严格的过程搞定和规律化来回，即是她实现总共收益的实施保险。“许多股价的大幅波动，其实并不是基本面变化酿成的，而是厚谊和资金流动的末端。”周晶暗示，唯有通过极致的来回规律，才能回避厚谊化操作。

周晶的过程搞定体系，承接选股、建仓、止盈止损、仓位搞定全经由，每一个要领王人围绕“严控波动、信守安全边缘”伸开：

一是精选标的，漫衍竖立对冲风险。组合恒久精选具备“三低一少”特征的标的，且宝石“行业漫衍、个股约束联接”的原则。幸免对单一赛说念的过度押注，灵验对冲系统性风险；同期将仓位向臆想最深切、主理最大的标的歪斜，幸免因过度漫衍导致收益平方。复盘多年投资事迹，周晶发现从下到上的个股挖掘是逾额收益的中枢开头，因此组合构建恒久以个股阿尔法为中枢，弱化行业竖立的影响。

二是左侧布局，金字塔建仓主理买点。宝石左侧投资想路，在标的具备合理估值、具备鼓胀安全边缘时介入，且经受“金字塔建仓”形式，幸免在趋势未明时重仓博弈。关于看好的标的，会提前完成深度臆想，密切追踪基本面正向变化的信号，耐性恭候买点出现，即便标的短期不涨，也会在剖释界限内持有，直至价值好意思满。

三是严格止盈止损，分段操作锁定收益。买入前为每只标的设定明确的主义价和止损线，止损线一朝触发径直卖出，毫不抱有荣幸热沈；止盈经受分段形式，标的涨到主义价先减仓一半，后续不雅察是否出现新逻辑、公司业务是否有新进展，恒久宝石“不作念浮盈加仓”，幸免在标的高位放大风险。

四是从下到上择时，依托股票池动态诊疗仓位。抛弃主不雅的商场择时，而是依托“三低一少”股票池的天然变化诊疗仓位：当商场估值抬升、来回过热时，妥当“三低一少”尺度的标的会天然减少，组合仓位趁势裁汰；当商场诊疗、估值总结合理时，股票池标的增多，便积极加仓布局。这种择时形式更具客不雅性，也能让组合恒久与商场风险相匹配。

商场预测：不追热门，宝石寻找细则性

关于刻下商场，周晶觉得，短期A股来回节拍明显加速，部分板块涨幅较大，商场波动率有所上升。在这种环境下，她仍宝石：不追赶热门赛说念、不息在才调圈行业中寻找“三低一少”标的。

在具体操作上，周晶将链接聚焦在非银、机械、化工、电力设备、医药等方进取，宝石在上述行业中联接于“三低一少有变化”的左侧标的构建组合。周晶觉得，从曩昔两个月营业航天和有色金属的行情来看，商场存在起初节拍变快的迹象，长线逻辑不错在短期之内以深广的涨幅和波动进行演绎，这大概是本轮牛市一个较为显赫的特征。“我现在的组合搞定想路是但愿以较低波动争取实现跟上致使超过商场的收益率，联接在‘三低一少’的股票池中进行选股是咱们觉得有望灵验实现上述投资主义的顺次。”

“商场热门会约束变化，但低估值和基本面改善带来的契机恒久存在。”周晶暗示。从周期破费的深度臆想，到“三低一少”的框架构建，再到规律化的过程搞定，周晶正在用一套可复制、可考据的投资顺媒介，打造属于我方的追求总共收益体系。在高波动成为商场常态确当下，这么的投资想路，大概恰是匡助投资者穿越商场迷雾、实现钞票老成升值的关键。

风险提醒：

银华陈述活泼竖立按期绽放夹杂发起式费率情况

1、申购费

投资东说念主申购本基金基金份额所适用的申购费率如下所示：当申购金额M＜50万元，申购费率为1.50%；当50万元≤申购金额M＜100万元，申购费率为1.20%；当100万元≤申购金额M＜200万元，申购费率为1.00%；当200万元≤申购金额M＜500万元，申购费率为0.50%；当申购金额M≥500万元，申购费率按笔固定收取，1000元/笔。

2、赎回费

本基金的赎回用度由赎回基金份额的基金份额持有东说念主承担，赎回用度在基金份额持有东说念主赎回本基金份额时收取。具体情况如下：当持有期限Y＜30日，赎回费率为1.50%；当30日≤持有期限Y＜365日，赎回费率为0.50%；当365日≤持有期限Y＜730日，赎回费率为0.25%；当持有期限Y≥730日，赎回费率为0。

3、搞定费

基金搞定东说念主的搞定费为基金搞定东说念主的基本搞定费和附加搞定费之和。

（1）基本搞定费

本基金的基本搞定费按前一日基金钞票净值的1%年费率计提。基本搞定费逐日计提，逐日累计至每月月末，按月支付，由基金搞定东说念主向基金托管东说念主发送基金基本搞定费划款指示，基金托管东说念主复核后于次月前2个管事日内从基金财产中一次性支付给基金搞定东说念主。若遇法定节沐日、公放假等，支付期顺延。

（2）附加搞定费

附加搞定费是在每个索求评价日狡计并索求。在每个索求评价日，基金搞定东说念主可在同期兴隆以下条目的前提下，索求附加搞定费：①当期禁闭期收益率跳跃1.25%；②当个索求评价日索求附加搞定费前的基金份额累计净值必须跳跃以往索求评价日的最高基金份额累计净值、以往绽放期时间最高基金份额累计净值和1的孰高者。索求顺次是：①狡计当期禁闭期基金收益率跳跃1.25%的部分。②狡计当个索求评价日索求附加搞定费前的基金份额累计净值跳跃以往索求评价日的最高基金份额累计净值、以往绽放期时间最高基金份额累计净值和1的孰高者部分。③取①和②的孰低者，按照15%的比率索求附加搞定费。

4、托管费

本基金的托管费按前一日基金钞票净值的0.2%的年费率计提。基金托管费逐日计提，逐日累计至每月月末，按月支付。由基金搞定东说念主向基金托管东说念主发送基金托管费划款指示，基金托管东说念主复核后于次月前2个管事日内从基金财产中一次性支取。若遇法定节沐日、公休日等，支付日历顺延。

5、基金运作空洞用度

若投资者认购/申购本基金份额，在持或然间，投资者需开销的运作费率，基金运作空洞费率（年化）为1.34%。

注：基金搞定费率、托管费率、销售服务费率（若有）为基金现行费率，其他运作用度以最近一次基金年报表示的关联数据为基准测算。

其他用度详见基金招募证据书“基金的用度与税收”章节。

周晶履历：硕士学位，曾赴任于银华基金搞定有限公司、中欧基金搞定有限公司。2018年8月再次加入银华基金，现任多元策略投资搞定部基金司理。曾任银华协调主题夹杂（2013.2.25-2015.5.6）基金司理。现搞定基金如下：银华-说念琼斯88指数（2018.11.12起）、银华沪港深增长股票A（2018.12.27起）、银华沪港深增长股票C（2021.12.17起）、银华积极精选夹杂（2022.9.29起）、银华陈述定开夹杂（2025.4.30起）、银华嘉瑞均衡夹杂发起式A/C（2025.10.28起）。

周晶现搞定基金事迹如下：

银华-说念琼斯88指数于2004年08月11日竖立，2021年、2022年、2023年、2024年、2025年、自基金左券收效起于今的净值增长率按次为0.85%、-26.34%、-13.30%、4.55%、17.80%、587.71%，同期事迹比较基准收益率按次为-4.86%、-22.52%、-13.35%、17.19%、20.56%、244.82%。

银华沪港深增长股票A于2016年8月10日竖立，2021年、2022年、2023年、2024年、2025年、自基金左券收效起于今的净值增长率按次为-5.63%、-23.74%、-15.73%、-0.18%、31.29%、137.84%，同期事迹比较基准收益率按次为-7.93%、-16.00%、-10.62%、16.13%、20.78%、34.73%。

银华沪港深增长股票C于2021年12月17日竖立，2022年、2023年、2024年、2025年、自基金左券收效起于今的净值增长率为-24.23%、-18.43%、-0.49%、31.04%、-19.73%，同期事迹比较基准收益率为-16.00%、-10.62%、16.13%、20.78%、4.31%。

银华积极精选夹杂竖立于2019年7月5日，2021年、2022年、2023年、2024年、2025年、自基金左券收效起于今净值增长率按次为0.04%、-25.98%、-7.30%、-3.35%、18.68%、55.33%，同期事迹比较基准收益率按次为-2.97%、-16.91%、-8.23%、13.64%、14.27%、23.74%。

银华陈述活泼竖立按期绽放夹杂发起式竖立于2014年12月12日，2021年、2022年、2023年、2024年、2025年、自基金左券收效起于今的净值增长率按次为-5.34%、-17.87%、-11.72%、4.20%、22.62%、114.91%，同期事迹比较基准收益率为5.00%、5.00%、5.00%、5.00%、5.00%、72.35%。

（以上数据开头：基金按期敷陈；甩掉2025.12.31）

尊敬的投资者：

投资有风险，投资需严慎。公开召募证券投资基金（以下简称“基金”）是一种经久投资器具，其主邀功能是漫衍投资，裁汰投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融器具，当您购买基金居品时，既可能按持有份额共享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的亏本。

您在作念出投资有盘算推算之前，请仔细阅读基金左券、基金招募证据书和基金居品贵寓摘记等居品法律文献和本风险揭示书，充分意识本基金的风险收益特征和居品性格，厚爱研究本基金存在的各项风险成分，并凭据本身的投资目的、投资期限、投资教导、钞票情景等成分充分研究本身的风险承受才调，在了解居品情况及销售顺应性意见的基础上，感性判断并严慎作念出投资有盘算推算。

凭据关联法律功令，银华基金搞定股份有限公司作念出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、夹杂基金、债券基金、货币商场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将赢得不同的收益预期，也将承担不同进程的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能靠近多样风险，既包括商场风险，也包括基金本身的搞定风险、技巧风险和合规风险等。大王人赎回风险是绽放式基金所独到的一种风险，即当单个绽放日基金的净赎回请求跳跃基金总份额的一定比例（绽放式基金为百分之十，按期绽放基金为百分之二十，中国证监会章程的特殊居品之外）时，您将可能无法实时赎回请求的所有基金份额，或您赎回的款项可能减速支付。

三、您应当充分了解基金按期定额投资和零存整取等储蓄形式的差别。按期定额投资是招引投资者进行经久投资、平均投资老本的一种苟简约行的投资形式，但并弗成回避基金投资所固有的风险，弗成保证投资者赢得收益，也不是替代储蓄的等效搭理形式。

四、特殊类型居品风险揭示：银华陈述活泼竖立按期绽放夹杂发起式以按期绽放形式运作，在禁闭期内，您将靠近因弗成赎回或卖出基金份额而出现的流动性敛迹。

五、基金搞定东说念主首肯以证明信用、费力尽职的原则搞定和愚弄基金钞票，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往事迹过火净值高下并不预示其将来事迹弘扬，基金搞定东说念主搞定的其他基金的事迹并不组成对本基金事迹弘扬的保证。银华基金搞定股份有限公司提醒您基金投资的“买者闲散”原则，在作念出投资有盘算推算后，基金运营情景与基金净值变化引致的投资风险，由您自行职责。基金搞定东说念主、基金托管东说念主、基金销售机构及关联机构不合基金投资收益作念出任何首肯或保证。

六、本基金由银华基金搞定股份有限公司（以下简称“基金搞定东说念主”）依照关联法律功令及商定请求召募，并经中国证券监督搞定委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金左券、基金招募证据书和基金居品贵寓摘记已通过中国证监会基金电子表示网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金搞定东说念主网站www.yhfund.com.cn进行了公开表示。中国证监会对本基金的注册，并不标明其对本基金的投资价值、商场远景和收益作出履行性判断或保证开云体育(中国)官方网站，也不标明投资于本基金莫得风险。