文 | 念念辨财经

此前分析智能手机行业时，咱们详情了如下事实：

其一，AI 手机对行业是一次困难的机会，但由于内存等原材料价钱攀升，给企业带来较大的资本包袱，如小米手机毛利率在本年受到相比大制约，措置层也屡次强调内存价钱敌手机资本的影响；

其二，摆在手机厂商眼前有两条路，要么将原材料资本转嫁给破钞者（产物加价更多），要么企业我方承担部分资本（如小米那般面对毛利率稀释的压力）。

2024 年 Q4 之后，内存价钱有了一定程度的收缩，乐不雅派再次现身，合计后来国产手机厂商将迎来真确的量价皆升。

这又让咱们猜度一年多以前，手机阛阓刮起的一阵乐不雅风，一方面社会步骤收复常态，不错一扫行业往日黯澹，有用提振总需求，另一方面厂商们也不错乘 AI 手机东风加快高端化进度，以至于每个厂商都憋足劲要把苹果拉下马。

结尾咱们都知谈，上述两大预期如实都在发生，但其效力却有不同程度的扣头，手机总销量同比增长运行回正，但并未有质的飞跃，高端化也在进行，仅仅其推并非悉数是由品牌溢价鼓吹，而主淌若由原材料上升导致（厂商毛利率反而下行 ) 。

咱们究竟该若何看待刻下智能手机行业乐不雅念念想，两次乐不雅预期又有何异同呢 ?   本文中枢不雅点：

其一，AI 化敌手机厂商带来了双刃剑，产物高端化的愿景和内存为代表的原材料价钱上扬撞期，企业在远景光明中利润反而被稀释；

其二，工夫阶梯和生意环境发生要紧调度，上游原材料资本运行触顶且将投入下行通谈，手机厂商的资本压力将取得缓释；

其三欧洲杯体育，在胶著的阛阓竞争环境下，手机厂商不会贸然提高溢价才略（大幅加价），短期内对行业应该持严慎乐不雅格调，而非一味看多。

内存杀青加价周期，手机厂商压力缓解

AI 手机成见大热之后，内存价钱顷刻快速上升，这背后乃是工夫和生意双重成分共同作用的结尾。

咱们先看工夫层面。

AI 手机提供的端侧 AI 允许用户将数据留在腹地，但端侧 AI 的单用户场景意味着 Batch Size（批量大小）为 1，这意味着每次从内存加载模子参数到芯片上时，其资本只可分担到单个 token 上，无法通过其他用户的并发计较来缓解这一瓶颈。

提妙手机硬件内存便成为确保端侧大模子性能的前置要求，2022 年国产旗舰机的内存能够在 7G 高下，2024 年之后动辄 10G 以上内存也曾成为国产旗舰机标配。

即便如斯，从模子参数占据的存储空间来看，刻下 AI 手机的内存容量仍旧是严重不及的，国金证券曾测算以 Llama7B 模子为例，在 FP16 措施下，每个参数占据两个字节，对应了 14GB 的内存容量，此外还要加上诈欺和操作系统所波及的推断数据。

这讲明 AI 手机的工夫阶梯较之曩昔进行了一定诊治，在此之前有工夫阶梯合计 AI 手机应该在端侧运行大模子，但后来业内迟缓摄取了端云联结的工夫阶梯，复杂任务频频不错通过网页或客户端接入云就业来完成，而非依赖腹地化运行复杂本色，如斯便极大裁减了端侧的硬件要求。

这就将手机厂商从无停止的堆硬件（尤其是内存）中自如出来，平缓硬件资本，同期为餍足手机厂商需求，内存厂商运行诊治出产节律，如减产致使停产 DDR4 以下规格的内存产能，加大 DDR5 内存的产能供给。

这一方面使平直机内存的总需求延迟速率在飞速放缓，另一方面上游厂商随之诊治的节律也提高了高性能内存的供给，供需关连运行扭转，内存价钱随之下行。

咱们再看生意成分。

2024 年内存阛阓大涨主要原因为 :

1）此前的大家厂商堕入开阔性亏空，为脱离窘境厂商寄但愿于加价求生；

2）2024 年 AI 手机和 AIPC 成见的火热，也提高了厂商的溢价才略，预期提高，内存价钱随之上升。

如今受 AI 化以偏激他成分影响，2024 年大家智能手机出货量较之以往如实有了较着的擢升，但仍然未能称愿打变成为新的"换机潮"，2024 年 IDC 展望的大家智能手机出货数据仍然低于 2021 年之前的水平，行业元气并未悉数收复。

卑劣产物出货的不顺畅，工夫阶梯的诊治，倒逼内存厂商们不得不重新念念考"生计照旧示寂"这一狰狞的问题。

在上述诸多成分作用下，供应链与厂商又一次诊治了博弈关连，内存阛阓由卖方阛阓转为买方阛阓，亢奋上升一年的内存价钱由此松动。

上图为 TREND FORCE 制作的最近一周主要内存制式的现价变动情况，不错发现中低端内存价钱在快速下行中，高端制式芯片价钱相对坚挺（也基本触顶）。

上述分析加上数据的论证，都在指向内存价钱的上升周期也曾杀青，接下来价钱下行速率会有所分化（高端制式内存价钱下行相对平滑，中低端内存则呈加快着落势头）。

关于手机厂商这不止为一大利好，移掉高资本的大石头，对企业利润的收复大有裨益。

对翌日审慎乐不雅

当 AI 手机大热之后，咱们也合计这将是国产手机高端化的友好机会，量价皆升的好意思好征象就在咫尺。遐想并未照进施行，背后主要亦然生意阶梯的选用原因。

一般来说，若有强品牌和高市占率加持，产物天然会有高溢价才略，产物会收成极高的毛利率，苹果的损益表即是最直不雅的讲授。

如今的中国手机厂商仍在内卷中拼杀，2020 年之前厂商之间市占率仍然有较大互异，但在刻下的 2024 年包括苹果在内的手机厂商，市占率的互异也曾超越之小，这意味着厂商要破耗更大的力气才智从敌手们手中夺回少许阛阓份额，竞争十分胶著。

此外，轻微的阛阓份额意味着产物的互异化也在缩小，价钱因此成为最紧要的竞争维度（莫得之一）。尽管 AI 手机给了全行业以高端化的机会，但碍于热烈的竞争景象，厂商们只可有罢休加价，致使于我方承担部分原材料加价的资本，而不是传导至末端破钞者。

这在咱们此前分析小米手机时也曾有了超越直不雅的展现，大多半时候内小米毛利率与 ASP 呈正推断性，剔除 2021 年大家供应链大杂沓导致的 ASP 与毛利率不匹配欢欣后，2024 年上图中两条折线的推崇仍然默契出一些信号：

1）AI 手机并未给小米手机带来强订价才略，2024 年小米手机 ASP（平均单部手机价钱）仍低于 2021 年，官方将此解释为大家低端手机出货量增多摊薄了平均价钱；

2）较之曩昔小米手机毛利率有了较大改善，但环比却是不才降通谈中，同期 ASP 的数据则相对牢固，官方将此归因为内存等原材料上升带来的压力。

联结前文分析以及对两条折线的再不雅察，咱们就会发现小米在 2024 年摄取了积极的讨论计谋，简单来说在订价方面更为克制（廉价），企业主动承担部分原材料上升的资本，一切以褂讪市占率为前提。

这就导致手机厂商的手抓 AI 化新成见利器，并未能更始为较着的生意价值，反而在讨论中要环视傍边，或许敌手重新祭起价钱战，被抄后路，这亦然市占率拉不开差距时企业们的习用技能。

那么当原材料资本压力缓解之后，手机厂商又当若何选用呢？篇幅原因咱们只揭示论断：

其一，以存储为代表的原材料资本触顶以及开启降价之后，手机厂商们的损益表会取得较着建设，小米手机翌日 1-2 个季度财报应该会有所展示；

其二，在热烈的竞争环境中，大多半厂商应该会克制加价，换句话说除华为除外都不具备提高溢价的才略和要求；

其三，在"毛利 = 销量 * 毛利率 = 行业限制 * 市占率 * 毛利率"公式中，毛利率大小取决于上游供应链让利幅度（短期内高端内存下行幅度较小，且品牌溢价受到制约），市占率和行业限制举座变动相对不大（内需仍然低迷加之竞争局面严峻），因此天然短期内手机厂商的讨论压力会取得缓释，但咱们举座应该持审慎乐不雅格调，而非一味唱多。